彼得·林奇的成功投资 - 书摘
笔者评论
本书谈论的是基本面分析的方法。
笔者认为本书的内容还是值得一读的， 就是不知道会不会因为年份久远而内容过时 。
本书的作者（下面都简称为作者）谈论了他的选股方法，公司分类， 市盈率， 何时买入， 何时卖出股票等内容。
作者不太看好技术形态分析，如头肩形之类的形态。他也不看好期权，期货等金融工具，以及也不看好做空。
作者不推荐使用止损， 认为现在股价波动比较大，没有必要使用止损。 而且如果公司的基本面良好，在公司股价下跌的时候 应该加仓 而不是卖出。 当公司的基本面不好，或者出现不利的消息的时候应该立即卖出。 注意：这里所说的不利消息并非某个投资专家给出的内容 ，而应该是自己寻找到的， 主要是公司的盈利能力以及公司未来的盈利能力是否受到了阻碍 。
主要内容
我个人认为“股价”是投资者所能追踪到的最没有价值的信息，却又是投资者最普遍追踪的信息
如果你只追随一个数据进行投资，那么就追随盈利——当然前提是我们正在讨论的这家公司有盈利
我支持这样一种投资理念：公司盈利迟早决定证券投资的成败与否
在本书中我会以麦当劳公司股票为例，说明投资者以过高的价格买入优秀公司的股票也会变成高风险的投资。
使其市盈率狂涨到500倍，即使EDS公司的每股收益持续保持不变，投资者也需要等上500年的时间才能收回最初的投资”
第一种投资策略是“铁镐和铁锨”（picks and shovels）投资策略 第二种投资策略是投资于“可以一分钱不花就能拥有其互联网业务”（free Internet play）的公司 第三种投资策略是投资于因互联网发展而“附带受益”（tangential benefit）的公司，指传统的“砖瓦+水泥”（brick and mortar）的实业公司通过使用互联网而削减了成本，简化了业务流程，提高了经营效率，从而实现了盈利能力的大幅增长。
当期望变成现实的时候，那些大赢家才会比现在更加显而易见
只要在工作场所、购物中心、汽车展览厅、饭店，或者其他任何地方发现一家具有远大发展前景的公司时留心观察公司最新的发展情况，业余投资者就能寻找到一只未来能赚大钱的大牛股
如果你拥有一家零售业公司的股票，分析这家公司的一个关键点是要确定该公司的扩张阶段是否即将结束
你没有必要在所选择的每一只股票上都赚钱。
股息正在像濒危物种一样面临灭绝 公司不再派发股息会导致两个不利的结果：一是投资者无法通过定期派发股息的支票得到定期的收入；二是在股价下跌没有投资收益时投资者就找不到理由再继续持有该公司股票。
推动标准普尔500指数上涨的主要动力是一些大盘股大幅上涨，而不是小盘股和中盘股。
这并非是说根本不存在市场被高估的情况，而是说人们没有必要对此过于担心。
如果你持有一家盈利不断增长的公司的股票，那么你的股票投资回报将会十分丰厚
千万不要听信任何专业投资者的投资建议
你日常生活的环境正是你寻找“10倍股”（tenbaggers）的最佳地方
很显然，学习历史和哲学比学习统计学能够更好地为股票投资做好准备。股票投资是一门艺术，而不是一门科学，
事实上华尔街的思维方式就跟古希腊人一模一样
在几个世纪以前，当太阳升起时古代人听到公鸡报晓误认为是鸡叫才让太阳升起来了，当然现在这种混淆因果关系的说法听起来非常愚昧。
。。等，这些说法同样也混淆了因果关系。每次我听到诸如此类的理论时，我总会想起过去人们认为鸡叫让太阳升起的愚蠢说法。
我看得更远……，是因为我站在巨人的肩膀上。
我学习了统计学、高级微积分学和数量分析等课程，但是根据我在课堂上所学的数量分析理论，我在富达基金公司所亲眼看到的事情在现实世界里根本不会发生。
因此当我在理论和实践二者之间进行选择时，我选择了与实务派站在一起
彼得将这种现象概括为： *在一个等级制度中，每个职工趋向于上升到他所不能胜任的地位”，被称为著名的彼得原理。
有一系列十分有名的把互相矛盾的词合在一起的矛盾修饰词语，… 、巨大无比的小虾（jumbo shrimp），在这一长串名单之后我要再加上一个：专业投资。对于业余投资者来说，非常重要的一点是要用一种适当怀疑的眼光来审视专业投资人
如果一只股票的价格下跌时公司的基本面仍然良好，那么你最好是继续持有它，而比这更好的做法则是进一步买入更多的股票。
华尔街上有一条不成文的潜规则：“如果你购买是IBM的股票而使客户资金遭受损失，那么你永远不会因此而丢掉你的饭碗。
只要各个账户的投资经理都从同一个经过批准的股票名单中进行选股，养老基金管理部门很快就可以从此避免这种令人不快的问题再次发生
这里有另外一条不成文的规则，即客户的资产规模越大，投资组合经理人与这家客户的管理者进行交谈以取悦他们所需要的时间也就越多。
在我们这一行，不分青红皂白就把目前暂时赔钱的股票全部卖掉的做法被称为“掩埋罪证
资产规模大的基金跟所有体积庞大的物体一样存在着内在缺陷：因为物体体积越庞大，移动时所需要的能量就越大。
最后我再说一次，也许你根本不应该与股票市场沾边儿，这是一个值得进一步详细讨论的问题，因为进入股市必须要有坚定的信念，没有坚定信念的投资者只会成为股市中的牺牲品。
你也得承认这次交易中普遍被认为是大傻瓜的印第安人并不像人们想象的那样傻，可见进行债权投资获取利息的收益并不差。
股票投资者是一家业务兴盛且迅速扩张的公司的一个合伙人
唠唠叨叨这么长一大段话的目的是为了说明财富不是永恒不变的，没有人能保证大公司不会变成小公司，也根本不存在所谓的不容错过的蓝筹股。
即使是买对了正确的股票，但如果在错误的时间以错误的价格买入，也会损失惨重。
通常在股票并非谨慎的投资时，人们最有可能把股票看做是谨慎的投资
一旦我们接受货币本身具有风险这一让人不安的事实，我们才能够真正地区分究竟什么是赌博什么是投资。
对于我来说，投资只不过是一种能够想方设法提高胜算的赌博而已
梭哈扑克牌和在华尔街投资一样，奇迹出现的次数刚好让那些输钱的人不会死心总想翻本，一赌再赌而一输再输。
他们自信只要一直坚持自己的基本策略，随着时间的延长他们最终一定会赢钱
因为他们认识到股票并不是纯粹的科学，也不像下棋那样在形势占优时肯定会赢。
公司本身是好公司，但他们买入的价格却是错误的价格。
对于那些能够接受不确定性的投资者来说，进行股票投资的最大好处是，一旦判断正确就可以获得非常惊人的投资回报。
很显然，股票投资已经成为值得一试身手的赌博，前提是你要懂得如何正确地来玩这种游戏。
开始投资任何股票之前，投资者都应该首先问自己以下三个个人问题：①我有一套房子吗？②我未来需要用钱吗？③我具备股票投资成功所必需的个人素质吗？
难怪人们能够在房地产市场上赚钱却在股票市场上赔钱，他们选房子时往往要花几个月的时间，而选择股票时却只花几分钟的时间。事实上，他们在选择一个好微波炉时花的时间也比选择一只好股票的时间多得多
我认为股票投资成功所必需的个人素质应该包括：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦逊、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力
要想取得股票投资成功一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全、不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出投资决策。
问题并不在于投资者以及他们的投资顾问长期以来一直非常愚蠢或者反应迟钝，而在于当他们得到信息时，原来的信息所反映的事实现在可能已经发生了改变。
令人吃惊的是投资者情绪转变之迅速达到了令人难以置信的程度，甚至即使事实根本没有任何改变
真正的逆向投资者会耐心等待市场热情冷却下来，然后再去买入那些不再被人关注的公司股票，特别是那些让华尔街感到厌倦无聊的公司股票。
投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有什么根本的变化，就一直持有你手中的股票。
很显然，投资者并不需要具备预测市场的能力照样可以在股市上赚钱，如果不是这样的话，那么我就应该一分钱也赚不到。
记住，事情从来不会十分明朗，一旦明朗早已为时太晚。
但看起来我们总是在为最近已经发生的事情再次发生做准备，而不是在为将要发生的事情做准备
我只相信购买卓越公司的股票，特别是那些被低估而且（或者）没有得到市场正确认识的卓越公司的股票是唯一投资成功之道。
市场应该是与投资无关的。如果我能够使你相信这一点，我写这本书的目的就达到了
即使正确预测市场走势却选错了股票仍然会让你亏损掉一半的投资
如果你依赖整个大盘的上升来带动你选择的股票上涨，那么你最好还是坐上大巴去亚特兰大城赌博算了
投资者要做的是选择一只正确的股票，至于股市自己会照顾自己的。
如果是我的话，我会问的第一个问题就是：“这种玩意儿是哪家上市公司制造的？”
为什么股票就像门前的草坪一样，人们总是觉得别人家的草坪更绿一些呢？
一个在某一行业拥有优势的人总是比没有优势的人在这一行业进行股票投资的胜算更大——毕竟在行业上没有优势的人是最后一个知道这一行业发生重大变化的人。
“提前反映”（discounting）是华尔街的专家假装已经提前预测到公司发生意外事件的一种委婉说法。
专业优势特别有助于确定是否买入那些业务已经恢复过来一段时间的公司，尤其是那些处于所谓的周期性行业中的公司的股票。
你所寻找的是具有以下特征的公司股票：每股股票的资产价值超过了每股股票的市场价格
如果你依赖华尔街投资专家的推荐来选股，那么你总是要比专业投资者晚得多才能得到重要的投资信息。
购买自己所了解的公司股票
事实上，你应该将最初的信息（任何引起你注意一家公司的东西）看做是秘密塞进你信箱的一条匿名却让人很感兴趣的消息
不做研究就投资如同不看牌就玩梭哈扑克游戏一样危险。
一对夫妇可以花费整整一个周末的时间来寻找去伦敦的最低机票，但是当他们购买500股荷兰航空公司（KLM）的股票时在分析这家公司上花费的时间却连5分钟都不到。
如果你由于一家公司生产的某一种产品很受欢迎而考虑购买它的股票，那么你首先要弄清楚的第一个问题是：这种产品的成功对于这家公司的净利润影响程度有多大？
抛开具体的产品不谈，规模大的公司股票一般不会有太大的涨幅。
但是只有投资于规模较小的公司股票才有可能获得涨幅最大的投资收益
我就要确定这家公司属于6种公司基本类型中的哪一种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。
那些风行一时的快速增长行业早晚都会变成缓慢增长行业，
人们总是倾向于认为事情永远不会改变，但是事实证明改变永远不可避免。
投资于稳定增长型股票能否获得一笔可观的收益，取决于你买入的时机是否正确和买入价格是否合理
快速增长型公司是我最喜欢的股票类型之一：规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%～25%
所以当增长速度放慢时，规模较小的快速增长型公司将会面临倒闭的风险，而规模较大的快速增长型公司则会面临股票迅速贬值的风险。一旦快速增长型公司的规模发展得过大，它就会像格列佛 [2] 在小人国里一样遇到进退两难的困境，因为它再无法找到进一步发展的空间。
投资快速增长型公司股票的诀窍是弄清楚它们的增长期什么时候会结束以及为了分享快速增长型公司的增长所付出的买入价格应该是多少。
在周期型行业中，公司发展过程则是扩张、收缩、再扩张、再收缩，如此不断循环往复。
周期型公司股票是所有股票类型中最容易被误解的股票，这正是最容易让那些不够谨慎的投资者轻率投资于误认为十分安全的股票类型
时机选择是投资周期型公司股票的关键，你必须能够发现公司业务衰退或者繁荣的早期迹象
困境反转型公司的股价往往非常迅速地收复失地
而当公司遇到的灾难比最初预料的小得多时往往会蕴藏着重大的投资机会
他们称之为“多元化”（diverseification），而我却称之为“多元恶化”（diworseification）。
而一旦清楚了解了公司隐蔽资产的真正价值，所需要做的只是耐心等待。
当有人说：“这样的公司连傻瓜都能经营管理”时，这反而让我更加喜欢这家公司，因为或早或晚都有可能将会是一个傻瓜来经营管理这家公司。
13条选股准则
8.1.1 公司名字听起来枯燥乏味，甚至听起来很可笑则更好
8.1.2 公司业务枯燥乏味
8.1.3 公司业务令人厌恶
8.1.4 公司从母公司分拆出来
8.1.5 机构没有持股，分析师不追踪
8.1.6 公司被谣言包围：据传与有毒垃圾或黑手党有关
8.1.7 公司业务让人感到有些压抑
8.1.8 公司处于一个零增长行业中
8.1.9 公司有一个利基
8.1.10 人们要不断购买公司的产品
8.1.11 公司是高技术产品的用户
8.1.12 公司内部人士在买入自家公司的股票
8.1.13 公司在回购股票
分拆上市公司对于业余投资者来说是一个寻找大牛股的风水宝地
一旦你在任何一种产品上获得了排他性的独家经营权，你就可以提高价格。
一个完美的公司必须拥有一个利基。
公司内部人士卖出自家公司的股票通常没有什么意义，因而对此做出反应就会很愚蠢
Teledyne公司回购股票的做法体现出公司对自身未来充满信心，这要远远比在年报中任何自吹自擂都更有说服力。
9.1 避开热门行业的热门股
因为当热门股下跌时，它决不会慢慢地下跌，也不会在跌到你追涨买入的价位时停留一段时间，让你毫发无损地卖出
高增长行业和热门行业吸引了一大批希望进入这些行业淘金的聪明人，企业家和风险投资家都在彻夜不眠地盘算着如何才能尽早地进入这些行业
在商业界，效仿是一种最不纯粹要命的攻击方式
另一类我避而不买的股票是被吹捧成下一个IBM、下一个麦当劳、下一个英特尔，或者下一个迪士尼之类公司的股票
这种一心一意想要“多元化”的公司寻找的是具备以下特点的收购对象：①收购价格过于高估；②经营业务完全超出人们的理解范围。
有些公司，跟有些人一样，就是享不了福而愿意自找罪受。
问题的答案与一个叫做“协同作用”（synergy）的概念有很大的关系。
这些都是一旦冒险成功将获得巨大回报但成功机会非常微小的高风险股票，也被叫做“小声耳语的股票”
我总是尽量提醒自己（显然往往并不成功），如果公司的前景非常美好，那么等到明年或者后年再投资仍然会得到很高的回报。
如果一家公司把25%～50%的商品都卖给了同一个客户，这表明该公司的经营处于十分不稳定的状态之中
其实这时你要问的根本问题是：是什么因素使一家公司具有投资价值？为什么这家公司未来的价值会比现在的价值更高？
但我个人认为，最终还是归结为两点：收益和资产，尤其是收益
尽管有时容易忘记，但是我们必须牢记，一股股票绝非一注彩票，一股股票代表着对一家公司的部分所有权。
但是最终决定一只股票命运的还是收益
你就会发现我所描述的股票价格随着每股收益波动而波动几乎是一个普遍规律。
跟收益线的作用相似，市盈率也是一个十分有用的指标，用来判断股票价格相对于公司潜在盈利能力是高估、合理，还是低估。
市盈率可以看做是一家上市公司获得的收益可以使投资者收回最初投资成本所需的年数，前提当然是要假定公司每年的收益保持不变。
千万不要买入市盈率特别高的股票
利率水平对市盈率水平有着很大的影响，这是由于在利率较低时，债券的投资吸引力降低，投资者愿意在购买股票时支付更高的价格
每一只股票的价格之中都包含着公司收益将会不断增长的假设。
一家公司可以用5种基本方法增加收益 [2] ：削减成本，提高售价，开拓新的市场，在原有市场上销售出更多的产品，重振、关闭或者剥离亏损的业务
在下单购买一只股票之前，我喜欢进行一个两分钟的独白，内容包括：我之所以对这只股票感兴趣的原因是什么；需要具备哪些条件，这家公司才能取得成功；这家公司未来发展面临哪些障碍
如果公司只有成功的可能而事实上还没有做到非常成功，那么就根本不要购买它们的股票。
当时我并没有等待一段时间，看一看在我办公室附近的这家食品店已经获得成功的经营模式在复制到其他地方以后是否也确实获得了成功。
这正是我在研究Bildner’s公司股票时忘记询问的那个最重要的问题：它的经营策略在其他地方进行复制也能同样获得成功吗？
这正是古老的神秘法则在起作用：信息来源越神秘，就越具有说服力
你也可以通过询问两个一般性的问题来得到一些信息：“今年公司发展有哪些有利因素？”和“今年公司发展面临哪些不利因素？
最后，你可以大致总结一下从交谈中获得的信息：三个不利因素、四个有利因素。
当注视着同样一片天空时，成熟产业的人看到的是前途黑暗阴云密布，而非成熟产业的人看到的则是前途光明无限。
不要理会任何形容词，只管事实和数据。
丰厚的收益和简朴的公司总部真是一个产生大牛股的绝佳组合
当我由于一种特殊的产品而对一家公司产生了兴趣时，我首先想要弄清楚的是，这种产品对这家公司的重要性究竟有多大？这种产品的销售额占公司总销售额的百分比是多少？
任何一家公司股票如果定价合理的话，市盈率就会与收益增长率相等
一般公司资产负债表分为左右两部分，左边所列的是资产项目（存货、应收账款、厂房和设备等），右边所列的是形成资产的资金来源即负债和股东权益项目。
一份正常的公司资产负债表中，股东权益应占到75%，而负债要少于25%
债务负担的不同决定了两家公司命运的不同。
短期负债，最差的一类负债，是债权人提出要求时必须马上偿还的负债 长期负债，这是最好的一类负债，长期负债的债权人就不能马上收回借款
休·利特克（Hugh Liedtke）提出的关于公司财务的“膀胱理论”（bladder theory）：公司金库里积累的现金越多，这些现金流失出去的压力越大。
派息的股票更具有抗跌性，如果没有派发股息会导致股价更大幅度地下跌
如果你买入一只股票是为了获得股息，那么你就要弄清楚这家公司在经济衰退和经营糟糕时期是否仍然能够支付股息。
账面价值经常严重高估或者低估了公司的真实价值
当你为了账面价值而购买一只股票时，你必须仔细考虑一下那些资产的真实价值是多少
现金流量是指一家公司从业务经营中获得的现金流入超过现金流出的净流入数量
这就是为什么我更喜欢投资于那些不依赖资本支出的公司股票
很多人用现金流量对股票进行估值，10%的现金收益率（return on cash）相当于长期持有股票的最低收益率。
如果你购买股票的依据是现金流量的话，那么一定要牢记这个现金流量指的是自由现金流量（free cash flow）。自由现金流量是指扣除正常的资本支出（capital spending）之后剩余下来的现金，
我总是会仔细阅读一下这个附注，看看公司是否存在存货积压的现象
在我打算购买一家困境反转型公司的股票之前，我总是先查看一下公司养老金计划情况
唯一能够影响股价的增长率是：收益增长率。
如果你发现了一家每年都能找到合理的办法提高产品价格同时又不会损失客户的公司（像香烟这种让人上瘾的产品就非常符合这种要求），你就找到了一个非常好的投资机会。
在其他条件完全相同的情况下，收益增长率较高的股票更值得买入
在股票投资中真正的底线是什么呢？它是指损益表底部最后一个数字，即税后利润。
因为不同行业的平均税前利润率水平差别很大，所以不同行业的公司进行税前利润率比较并没有太大的意义。比较有用的做法是对同一行业内的不同公司的税前利润率进行比较
那就是在行业复苏阶段，公司业务好转，行业内税前利润率最低的公司将会成为最大的黑马。
如果你决定不管行业是否景气都打算长期持有一只股票，那么你就应该选择一家税前利润率相对较高的公司；如果你打算在行业成功复苏阶段持有一只股票，你应该选择一家税前利润率相对较低的公司。
每隔几个月就应该重新核查一下你的公司基本面分析
一家增长型公司的生命周期可以划分为三个发展阶段：第一阶段是创业期，第二阶段是快速扩张期，第三阶段是成熟期。 当你定期重新核查一家公司股票的基本面情况时，必须确定公司是否正在从一个阶段进入另一个阶段
我只顾沉醉于飞奔向未来的美好幻想中，以至于忘了自己是骑在一匹疲倦的老马上。
第15章 股票分析要点一览表
每股净现金是公司股票价格的底部下限。
真正了解你所持股公司的业务情况，真正清楚你持有这家公司股票的具体理由
仔细考虑市盈率的高低。如果股票价格被严重高估，即使公司其他情况都很好，你也不可能从这种股票上赚到一分钱。
·每个星期至少抽出一个小时的时间进行投资研究。计算累计收到的股息以及计算自己投资盈亏情况并不算是投资研究。
在追逐这种镜中花水中月般的高收益率时，你可能会冒不必要的风险。不论是在投资收益很好还是很坏的时候，你都应该始终坚持一种正确的投资策略，只有这样才能使长期投资回报最大化。
投资的关键并非确定一个持股的合理数量，而是逐一调查研究确定每一只股票的质量
只是为了投资组合多元化而分散投资于一些你并不了解的公司股票是毫无益处的
（1）如果你寻找的是10倍股，那么你持有的股票越多，在这些股票中出现一只10倍股的可能性就越大 （2）持有的股票越多，你在不同的股票之间调整资金配置的弹性就越大，
如果你以过高的价格买入一只股票，那么即使这家公司后来获得了巨大的经营成功，你仍然无法从这家公司的股票上赚到一分钱，这真是一个莫大的悲剧
我的观点是要把资金永远留在股票市场里，根据基本面的变化把资金在不同股票之间进行转换。
这两种策略都十分失败的原因在于，二者都把当前股票价格变化看做公司基本价值变化的指示器
一个更好的投资策略是根据股票价格相对于公司基本面的变化情况来决定买入和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配
一只好股票价格下跌并不是什么痛苦的悲剧，除非你是在下跌后低价卖出，而不是更多地追加买入
我一直十分厌恶止损指令（stop order），原因各位现在应该非常清楚
你设置10%的止损指令时，事实上你是在承认自己未来将会以低于这只股票现在内在价值的价格卖出股票
坚决持有股票——只要公司发展前景继续保持不变或者变得更好——过几年后你会获得连自己也感到吃惊的巨大投资回报。
事实上，买入股票的最佳时机往往就是你确信发现了价值可靠却价格低廉的股票之时
如果你已经列出了一系列你想买入的公司股票名单，只要其股价下跌到合理价位你就准备买入，那么年底你最有可能找到等待已久的低价买入良机。
第二个可能发现特别便宜的股票的特殊时期，是在股市崩盘、大跌、激烈振荡、像自由落体一样直线下跌的时候，这种现象股市每隔几年就会出现。
受骗一次，骗子太坏，受骗两次，自己太傻
基于“M1正在提高”这种原因就卖出股票，甚至你根本不清楚M1到底是什么，还有比这更愚蠢的理由吗？
但是我们根本不可能知道，因此这些投资格言也只不过是好听却无用的陈词滥调。
像思考何时购买股票一样思考何时卖出股票。
17章， 如何卖出股票
关键是一只股票能够上涨多高并没有什么人为武断的上限
这些空头投机者喜欢一直等到一家公司明显已经陷入深渊而且肯定要破产时才会建立空头头寸
在黎明之前总是最黑暗的，但是有时在最后变得一片漆黑之前也总是最黑暗的。
公司发展是动态的，公司发展前景是变化的，根本没有任何一只你可以不管不问只需一直持有的股票
在股票市场投资中，认为别人在股市赚的钱就是我们自己赔的钱并非一种有益的态度
但错过大牛股并不会让你发生任何亏损（记住，没有购买美国玩具反斗城公司的股票并不会让你亏损一分钱），而为了弥补第一个错误而犯下的下一个错误却会让你付出损失真金白银的代价。
如果我一定要选出哪一个投资谬论是最最愚蠢的，那么我会选这一个：当你买入的股票股价上涨时，就认为自己选择的是一只好股票
短期内，你选择的股票上涨或下跌，既不代表你的选股是正确的，也不代表你的选股是错误的。
这只会再次损失掉100%的投入资金。经过一连串这样的期权投资失败，投资者就会输得倾家荡产。
你确实做了充分的研究，可是却没有因此得到任何回报，反而输了个精光，这种情形绝对算得上是一种时间、金钱、精力的白白浪费。
但期权投资却是一个零和游戏，期权交易中一方获得任何1美元的赢利，相应交易的另一方都会发生1美元的亏损，只有极少数的期权投资者能够保持一直盈利。
那些投资者本来只是为了给投资组合提供保险才投资期权，但往往也会禁不住诱惑，很快会为了投机而购买期权，并从此一步步开始进行套期保值、组合期权（combinations）、跨式期权（straddles）交易，从此他们忘记了自己当初感兴趣的是股票
我更倾向于市场交易时间缩短一些，因为这样可以给我们留下更多的时间来分析公司，或者放松放松参观一下博物馆，二者都比盯着股价涨涨跌跌有用得多。
就像一只猫看见镜子里的自己被吓了一跳一样，这样卖出股票的投资者自己吓坏了自己。
专业投资者的投资理念是：很快捞上一把，一有动静就赶紧溜之大吉。
这些公司本身并没有任何改变，只是机构投资者对它们失去了兴趣。
我们不要忘记，为新设立的公司进行筹资，这才是股票存在的首要目的。
当你进行股票投资时，你必须对人性、对资本主义、对整个国家、对未来经济的普遍繁荣有一个基本的信心
20.2 本部分要点
总会有让人担心的事情发生，不要庸人自扰。